Период 1903—1904 гг., как уже видно из ранее приведённых данных о движении цен и объёме продукции, явился для части отраслей промышленности переломным от кризиса и депрессии к частичному оживлению. Особенно ярко это проявилось в хлопчатобумажной, суконной, сахарной, каменноугольной и сталелитейной промышленности. В бумагопрядильной промышленности выпуск продукции в ценностном выражении в 1903 г. увеличился в сравнении с низшим уровнем 1900 г. на 58 млн. руб., или на 25%; в 1904 г. это производство вновь дало рост против предшествующего года на 20%. Такая же примерно картина наблюдалась в бумаготкацком производстве, где показатели роста продукции составили соответственно 24% и 5,5%. Объём потреблённого хлопка в 1903 г. превысил уровень 1900 г. на 12,5. Суконная и камвольная промышленность увеличила за 1900—1903 гг. продукцию на 21,8%, а в 1904 г. дала рост против предшествующего года на 19%.

Производство сахара в 1903 г. возросло в сравнении с

1900 г. на 30,5%.

Выплавка чугуна снижалась и в 1903 г., а в 1904 г. впервые после нескольких лет кризисного падения она превысила уровень предшествующего года почти на 20%. Производство стали в 1903 г. увеличилось против низшего уровня 1902 г. на 11,496. По всем этим отраслям стоимость продукции превзошла в 1903 г. не только минимальный уровень кризисных лет, но и максимальный уровень, достигнутый во время предшествующего кризису подъёма, а в ряде отраслей II подразделения этот уровень был превышен ещё ранее. Увеличила свою продукцию также металлообрабатывающая промышленность, не достигнув, однако, уровня 1900 г.

В состоянии депрессии по-прежнему пребывали лишь горнорудные, нефтяные предприятия и чёрная металлургия, в которых падение продукции продолжалось и в 1903 г.