Это говорит, с одной стороны, об ускорении товарооборота, а с другой — о хождении векселей в торговом обороте вместо денег, благодаря чему они позже предъявлялись к учёту.

С 1896 г. Государственный банк начинает сокращать кредитование, однако кредиты частных банков с избытком компенсируют это сокращение, и общий рост учётно-ссудных операций продолжается до конца подъёма (1899 г.), хотя и в замедленных темпах. Государственный банк при этом не повысил учётную ставку и сохранил её на уровне 4,5%. Лишь с середины 1899 г. ставка эта начинает быстро повышаться и доходит до 7 % в декабре, но уже с начала 1900 г. снижается до 5,5%.

Политика финансового ведомства, руководимого Витте, во время кризиса (1900—1903 гг.) сводилась к максимальной

поддержке промышленных предприятий, главным образом крупных предприятий тяжёлой промышленности. Учётно-ссудные операции Государственного банка, снизившиеся к началу 1899 г. до 274,8 млн. руб., к концу 1901 г. возрастают до 561,1 млн. руб., т. е. более чем вдвое. Вместе с тем банк широко использует предоставленное ему уставом 1894 г. право выдачи промышленных ссуд на срок до 12 месяцев. Ссуды эти в срок не погашались и списывались в убытки. За четыре года (1900—1903) было списано непогашенных в срок ссуд на 36,4 млн. руб., п всё-таки остаток ссуд на балансе Государственного банка к 1904 г. составлял 30,4 млн. руб. Лишь небольшая часть этих кредитов была возмещена банку впоследствии.

Всё увеличение учётно-ссудных операций Государственного банка за период с 1899 г. до 1902 г. составило 300 млн. руб. Оказанная кредитная помощь тяжёлой промышленности, на которой кризис отразился особенно сильно, снизила количество банкротств и вынужденных ликвидаций.

К 1902 г. денежная масса выросла на 28%.