Особенно это важно при бумажно-денежном обращении, которое в меньшей степени способно приспособлять свой объём к реальным потребностям товарооборота, чем золотое обращение.

На протяжении 80-летнего периода — от 30-х годов прошлого столетия до мировой войны — денежное обращение в России пережило следующие этапы:

1.   До 1839 г. обращение неразменных бумажных денег с колеблющимся курсом (ассигнации).

2.   Реформа Канкрина и переход на серебряную валюту.

3.   Период серебряной валюты, кредитные билеты, разменные на серебро и золото по твёрдому паритету.

4.   1856—1860 гг.— военная инфляция, вызванная Крымской войной, прекращение размена, обесценение кредитного рубля и выпадение металла из обращения.

5.   1861—1876 гг.— период неразменных бумажных денег с неустойчивым курсом, в течение которого правительство проводило политику дефляции, стремясь вернуть бумажный рубль к прежнему паритету. Эта политика выражалась в высоком уровне ссудного процента и в сокращении размеров денежной массы при растущем товарообороте. В этот период развивается кредитная система, сильно сократившая потребность в наличных деньгах.

6.   1877—1879 гг.— военная инфляция и новое обесценение рубля.

7.   1880—1885 гг.— период бумажно-денежного обращения с неустойчивым курсом. Возобновление финансовым ведомством политики дефляции и высокого ссудного процента в целях поднятия курса рубля до золотого паритета.

8.   1886—1896 гг.— период бумажного обращения после отказа от возврата к прежнему паритету при относительной стабильности курса рубля и сравнительно дешёвом кредите в банках.