Приведём данные  о росте денежной массы в сопоставлении с ростом стоимости продукции фабрично-заводской промышленности, с среднегодовой учётной ставкой Государственного банка и с курсом рубля на петербургской бирже:

Как видно из приведённых данных, увеличение денежной массы в течение 90-х годов шло медленно: с 1887 по 1897 г. она увеличилась всего на 17%, в то время как промышленная продукция выросла за этот период на 93%.

Это отставание роста денежной массы от роста товарооборота лишь отчасти находит себе объяснение в росте сети кредитных учреждений и расширении банковских операций, особенно операций текущих счетов и переводов, что ведёт к ускорению обращения денег и сокращению потребности в наличных деньгах. В самом деле, интенсивный рост банковских вкладов начался лишь с 1896 г., а уже к этому году таблица показывает резкое отставание прироста денежной массы в сравнении с быстрыми темпами роста продукции.

Следовательно, здесь действовали другие факторы, устранявшие несоответствие в темпах роста денежной массы и продукции. Такими факторами следует считать, во-первых, ускорение товарооборота и оборота денег в связи с ростом железнодорожной сети — процесс, уже игравший существенную роль в период подъёма 1868 — 1872 гг., во-вторых, развитие вексельного оборота. По данным Государственного банка средняя валюта векселя в пятилетие 1890—1894 гг. составляла 777 руб. против

1    071 руб. за 1885—1889 гг., что ясно говорит о внедрении векселя в мелкий торговый оборот. За следующее пятилетие средняя валюта падает до 582 руб., далее до475 руб. и за 1905—1909 гг. — до 428 руб. Наряду с этим векселя, к учёту, делались всё более краткосрочными: средний срок учтённого векселя в 1885—1889 гг. составлял 149 дней, в 1890—1894 гг.— 137 дней, в 1895—1899  гг. — только 109 дней.